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新股询价围观机构多抑三高需更出力

发布时间:2019-04-10 20:27:53

新股询价围观机构多抑“三高”需更出力

近流行起来的微博中有一些用户不发言也不转发,只静静地围观,这类人被称为沉默用户,甚至被称为无效“粉丝”或无效听众。事实上,这样的现象在新股发行询价机构中也存在。去年第二阶段新股发行改革的举措就是引入第七类机构参与询价,目前被主承销商推荐的这类新机构数量累计已超过600家次。但除少部份活跃机构,真正参与询价的很少,更多地选择了静静地“围观”。

这被认为是有违改革初衷。引入第七类机构,从监管层初衷来看,正是为了发挥私募、风投等新机构的价值发现功能,从而到达一定程度抑制新股发行“三高”的目的。不过,从目前情况来看,效果似乎不够理想。

首先,新询价机构的参与度还不高,有效参与更是数量有限。就这一问题,有业内人士分析认为,主要原因有两方面:1是部份询价机构资金量小,受申购门坎及锁定期限制,影响了打新的流动性;二是目前新股频频破发也在一定程度上影响其打新积极性,毕竟私募等机构对资金的流动性、安全性要求某种程度上更高。

某私募近入围新机构名单,其工作人员向表示,在尝试性参与一次新股配售后就再没参与,并坦陈由于目前新股表现低迷,后续出手会更加谨慎。另有取得询价资格的1风投机构负责人介绍说,自取得资历后,公司组建了专门的新股询价决策小组,对新股定价会结合券商报告出具专业意见,一旦认为没有投资价值,公司就会选择放弃。在目前的新股行情背景下,公司的参与度不会太高。

其次,新询价机构的新股价值发现功能发挥不明显,不但没有起到抑制“三高”发行的作用,乃至在一些发行案例中成为助推新股发行价格的气力之一。从去年11月份以来的新股发行情况看,包括私募、创投和民企在内的第七类机构在下申购询价中频频报出价,成为IPO询价机构中的“新贵族”。一方面,由主承销商推荐的一些新机构由于缺乏相关经验,很难对新股价值发现做出“含金量”十足的判断,出价要末过低无缘获配,要末为高价发行抬轿子;另一方面,既然是主承销商自主推荐的机构,其与主承销商之间自然少不了有些关系。有投资公司总经理就直言:询价资格是好不容易争取来的,今后对看好的公司,会与承销保荐机构多沟通,以确保报价不低于发行价,获配才是终究目的。

可以说,眼下新机构的参与度不高一定程度上正是对目前新股“三高”发行不认同的反应,因此在面对投资价值不大的新股发行之时,这类机构在定价方面发出的声音有限,只好选择放弃参与。因此,1要提高新机构参与度,从而提升这类机构在新股定价上的整体话语权;二是要增强新机构定价的独立性,帮助新机构建立新股询价研究气力和队伍,和探讨新机构获取询价对象资历不由主承销商推荐的可能性。

显然,新股询价配售引入第七类机构仍有待发挥作用。目前新机构在数量上虽然有所积累,但与国外一些成熟市场数量众多的询价机构相比,A股询价机构的培育刚刚起步,数量与质量比翼齐飞更是任重道远。

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